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绿大地:业务转型中 ,未来是否明朗

放大字体  缩小字体 发布时间:2010-08-29 10:36:56 更新时间:2010-08-29 10:40:27   浏览次数:11130
597苗木网/2010年八月29日/讯:1.旱灾影响严重,事季度是盈利低谷。受百年不遇的大旱影响,公司2009年大幅亏损,且因信息披露问题
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597苗木网/2010年八月29日/讯:1.旱灾影响严重,事季度是盈利低谷。受百年不遇的大旱影响,公司2009年大幅亏损,且因信息披露问题,受到证监会调查。2010年中期公司仅实现EPS0.06元。随着旱灾影响的逐渐消退,以及工程收入确认的加快,从三季度开始,公司盈利将逐步回升。

2.向阳绿化,前景看好。园林绿化行业近些年高速生长,具有发展潜力的向阳产业。从行业的发展趋势看,短期景气度高的工程,临时是苗木和维护,单就工程而言,先市政、后地产、度假,再是生态湿地。

3.西南地区绿化相对空间更大。西南乡村绿化覆盖率低于全国平均水平,这也使发展的相对空间更大。目前,包括重庆的森林乡村”成都的世界现代田园乡村”昆明的新昆明”西南各省市都制定了觃划,未来将大幅加大在园林绿化上的投入。

4.园林工程业务:快速发展,助公司走出低谷。公司今年对经营战略迚行调整,大力拓展绿化工程业务。认为,公司工程业务在西南地区具有较强的竞争力,随同行业景气,西南地区园林绿化巨大空间之下,公司工程业务将带动公司走出低谷,幵将成为近三年公司业绩的主要增长点:1订单方面,公司上半年在手订单超过6亿元,潜在订单充分;2人才方面,公司目前有项目经理、设计师各20多位,也在积极招募;3资金方面,通过林业贴息贷款,董亊长股权质押贷款、土地抵押贷款,资金压力得以缓解。预计2010-2012年的工程收入分别为4.7亿元、8.8亿元和10亿元,三年复合增长率达127%

5.苗木业务:两年“封山育林”继续增长动力。旱灾对苗木业务的影响估计在年底将消除,但为了更高盈利,公司主动将苗木培育两年,再出圃。IPO广南、月望基地从2012年开始大规模出圃,同时,随着自培苗木比例加大,公司苗木业务毛利率也将提升。公司苗木研发优势明显,基地资源丰富,为公司未来继续发展提供动力。

6.盈利预测与投资建议。预计公司2010-2012年的EPS分别为0.46元、1.1元和1.59元。认为,市政园林上,东方园林(002310,股吧)具有明显的拿单、资金和人才优势,这点上公司与其具有差异。但是公司园林工程基数较低,西南市场具有竞争优势(310368,基金吧)园林工程业务增速将较高,而公司在苗木资源上的优势有利于其未来的继续发展。加上,与其他两家园林公司相比,公司估值偏低,市值仅有东方园林的1/4,给予公司“谨慎推荐”评级。给予公司2011年EPS30-35X较为合理,对应的合理价值约33~38.5元。

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